機(jī)械行業(yè)：保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在進(jìn)入工業(yè)化加速發(fā)展的時(shí)期，大量的固定資產(chǎn)投資帶動(dòng)機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)需求迅速增長(zhǎng)。在這種情況下，龐大的國(guó)內(nèi)需求奠定了機(jī)械行業(yè)快速發(fā)展的基礎(chǔ)。同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)分工日益明晰，我國(guó)機(jī)械行業(yè)的生產(chǎn)成本比較優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)得比較明顯，從上市公司來(lái)看，企業(yè)通過(guò)出口增長(zhǎng)已經(jīng)形成了近兩年來(lái)非常好的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。    本期我們繼續(xù)進(jìn)行機(jī)械行業(yè)主要子行業(yè)的分析：

    主要子行業(yè)分析
    船舶制造：船價(jià)理性回歸難掩業(yè)績(jī)高增
    1、2006年全球造船業(yè)持續(xù)火爆 
    2006年全球造船市場(chǎng)延續(xù)了2003年以來(lái)的景氣高峰，全球新船訂購(gòu)活躍，造船完工量、手持訂單量、新船成交量再創(chuàng)歷史新高，船價(jià)繼續(xù)大幅攀升，直逼歷史高位。一年來(lái)，全球造船企業(yè)在大量消化累計(jì)訂單的同時(shí)，手持訂單數(shù)量比一年前再度大幅增加，反映出2006年市場(chǎng)需求的旺盛勢(shì)頭。

    2、目前過(guò)度擔(dān)憂造船業(yè)的周期波動(dòng)并不可取 
    在經(jīng)歷了持續(xù)4年的景氣高峰后，未來(lái)5年全球主要船廠的接單勢(shì)頭會(huì)減弱。但本次全球造船業(yè)旺盛期的來(lái)勢(shì)之猛、持續(xù)時(shí)間之長(zhǎng)出乎大部分人意料，進(jìn)入興盛期之初船廠儲(chǔ)備產(chǎn)能稀少，結(jié)果造成目前全球主要船企手持新船訂單仍相當(dāng)于今后3年—4年的作業(yè)量。5年之后，新船訂造需求將再度回升。因此，過(guò)度擔(dān)憂造船業(yè)將受需求周期性影響并不可取。

     3、中國(guó)造船工業(yè)風(fēng)生水起 
    中國(guó)造船業(yè)的發(fā)展速度快于全球造船業(yè)。我國(guó)已制定了加大造船工業(yè)投入的政策，我國(guó)兩大造船集團(tuán)之一的中船集團(tuán)正在加大資產(chǎn)整合步伐。結(jié)合中船集團(tuán)“十一五”目標(biāo)規(guī)劃和2006年以來(lái)集團(tuán)資本運(yùn)作的動(dòng)向，有理由相信，對(duì)滬東重機(jī)（600150）的資產(chǎn)注入僅是中船集團(tuán)資產(chǎn)整合的第一步。中船集團(tuán)旗下的江南造船（集團(tuán)）有限責(zé)任公司、上海造船有限責(zé)任公司和廣州造船有限責(zé)任公司的資產(chǎn)整合動(dòng)向值得關(guān)注。

    4、國(guó)內(nèi)造船業(yè)上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)向好 
    中船集團(tuán)旗下上市公司除滬東重機(jī)（600150）之外，還有江南重工（600072）、廣船國(guó)際（600685）。江南重工2007年年內(nèi)有望完成搬遷，公司在上海長(zhǎng)興島的兩個(gè)船舶配件生產(chǎn)新基地將令公司的產(chǎn)品類型擴(kuò)展到船舶電氣設(shè)備、其他甲板機(jī)械等領(lǐng)域，目標(biāo)產(chǎn)能為500～600萬(wàn)噸。廣船國(guó)際已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，預(yù)計(jì)2006年全年凈利潤(rùn)將同比上升150%以上。

    5、重點(diǎn)關(guān)注
    基于對(duì)行業(yè)成長(zhǎng)性、國(guó)家政策扶持以及產(chǎn)業(yè)整合加快等方面判斷，我們繼續(xù)看好造船類上市公司。建議關(guān)注滬東重機(jī)（600150）、廣船國(guó)際（600685）、江南重工（600072）。

    機(jī)床：行業(yè)增長(zhǎng)與資源的整合是主要看點(diǎn)
    1、機(jī)床行業(yè)是國(guó)家戰(zhàn)略性行業(yè)
    機(jī)床是裝備制造業(yè)的母機(jī)，振興裝備制造業(yè)，首先要振興機(jī)床工業(yè)。數(shù)控機(jī)床是普通機(jī)床和數(shù)控技術(shù)結(jié)合的產(chǎn)物，是當(dāng)代機(jī)械制造業(yè)的主流裝備，數(shù)控機(jī)床的發(fā)展對(duì)于裝備制造業(yè)和國(guó)防工業(yè)發(fā)展意義重大。

    2、我國(guó)數(shù)控機(jī)床發(fā)展處于成長(zhǎng)期
    我國(guó)數(shù)控機(jī)床正處于高速成長(zhǎng)期，近5年保持了35%的增長(zhǎng)速度。隨著國(guó)家振興裝備制造業(yè)和國(guó)際產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移，數(shù)控機(jī)床尤其高檔數(shù)控機(jī)床的需求仍將維持30%以上的高增長(zhǎng)水平，預(yù)計(jì)將維持3-5年。

     3、政策利好將推動(dòng)機(jī)床行業(yè)的發(fā)展
    “十一五”規(guī)劃、《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見(jiàn)》等政策利好為機(jī)床行業(yè)的發(fā)展指明了方向。我們預(yù)計(jì)，2007年《數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》將正式實(shí)施，一系列財(cái)政、稅收和金融方面的政策利好將出臺(tái)。

    4、隨著我國(guó)機(jī)床競(jìng)爭(zhēng)力的提高，進(jìn)口替代是未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)
    由于我國(guó)數(shù)控機(jī)床的相對(duì)落后，數(shù)控機(jī)床70% 依賴于進(jìn)口，其中高端數(shù)控機(jī)床國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率僅為4%左右。隨著我國(guó)機(jī)床企業(yè)的自主創(chuàng)新和并購(gòu)整合，我國(guó)機(jī)床企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力不斷加強(qiáng)，數(shù)控機(jī)床技術(shù)與國(guó)外的差距將縮小，未來(lái)數(shù)控機(jī)床的進(jìn)口替代趨勢(shì)將非常明顯。

    5、重點(diǎn)關(guān)注
    沈陽(yáng)機(jī)床（000410）是國(guó)內(nèi)機(jī)床行業(yè)的龍頭，在技術(shù)和品牌上占有優(yōu)勢(shì)，是進(jìn)口替代優(yōu)勢(shì)明顯的公司。公司搬進(jìn)新產(chǎn)業(yè)園和調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是公司未來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。隨著歷史遺留債務(wù)問(wèn)題的解決，沈陽(yáng)機(jī)床將進(jìn)入高速成長(zhǎng)期。

    煤炭機(jī)械：下游需求高端化帶來(lái)新機(jī)遇
    從煤炭行業(yè)的規(guī)劃看，未來(lái)煤炭行業(yè)將向企業(yè)規(guī)模大型化、生產(chǎn)機(jī)械化、高效率、高安全性方向發(fā)展，未來(lái)煤機(jī)行業(yè)的需求將不只是依靠新增產(chǎn)能，老設(shè)備的更新?lián)Q代將是帶動(dòng)煤機(jī)景氣的主要看點(diǎn)，從而給煤機(jī)行業(yè)尤其是高端產(chǎn)品帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

    煤炭機(jī)械行業(yè)是國(guó)務(wù)院振興裝備制造業(yè)的16 個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域之一。我國(guó)要發(fā)展大型煤炭井下綜合采掘、提升和洗選設(shè)備以及大型露天礦設(shè)備，實(shí)現(xiàn)大型綜采、提升和洗選設(shè)備國(guó)產(chǎn)化。

    建議關(guān)注天地科技(600582)，公司得益于母體繼承而來(lái)的技術(shù)壟斷優(yōu)勢(shì)，隨著制造能力的加強(qiáng)，未來(lái)幾年將處于粗放式高增長(zhǎng)階段。集團(tuán)大量的非上市優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也給公司帶來(lái)外延增長(zhǎng)預(yù)期。

    重點(diǎn)關(guān)注龍頭企業(yè)
    我們認(rèn)為07 年工程機(jī)械行業(yè)仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，而龍頭企業(yè)將是最大的受益者。經(jīng)過(guò)03 年以來(lái)行業(yè)大起大伏的考驗(yàn)，龍頭企業(yè)在規(guī)模壯大和進(jìn)軍海外的同時(shí)，對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境的把握能力較以往明顯增強(qiáng)，具備了更好地發(fā)展?jié)摿Α?BR>
    重點(diǎn)公司點(diǎn)評(píng)
    三一重工（600031）：多輪驅(qū)動(dòng)，增長(zhǎng)更強(qiáng)勁
    多重業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，06、07 年業(yè)績(jī)超預(yù)期可能性大；占據(jù)混凝土、旋挖、挖掘機(jī)等高端領(lǐng)域，產(chǎn)品鏈更優(yōu)越；國(guó)際化戰(zhàn)略領(lǐng)先，國(guó)外銷售網(wǎng)絡(luò)、售后服務(wù)體系建設(shè)步伐領(lǐng)先；積極進(jìn)取的管理團(tuán)隊(duì)、靈活的經(jīng)營(yíng)機(jī)制，極具成為行業(yè)龍頭潛力。

    柳工（000528）：經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，挖掘機(jī)孕育高增長(zhǎng)機(jī)會(huì)
􀂾  受益市場(chǎng)需求旺盛和進(jìn)口替代，挖掘機(jī)業(yè)務(wù)將高增長(zhǎng)；技術(shù)、管理、市場(chǎng)營(yíng)銷處于行業(yè)領(lǐng)先；銷售政策穩(wěn)健，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)非常低。

    安徽合力（600761）：優(yōu)勢(shì)行業(yè)龍頭企業(yè)、應(yīng)予估值溢價(jià)
􀂾  受物流業(yè)發(fā)展和勞動(dòng)力成本上升的驅(qū)動(dòng)，叉車市場(chǎng)前景廣闊，且受固定投資影響小，行業(yè)成長(zhǎng)更確定；公司為叉車行業(yè)龍頭企業(yè)，可以保持超越行業(yè)的增長(zhǎng)；產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)將使公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)加速

    中聯(lián)重科（000157）：技術(shù)升級(jí)＋經(jīng)營(yíng)效益提升
􀂾  公司是我國(guó)工程機(jī)械領(lǐng)域細(xì)分行業(yè)龍頭，屬國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，運(yùn)用光、機(jī)、電、液一體化的高新技術(shù)進(jìn)行產(chǎn)品開(kāi)發(fā)制造。是目前全國(guó)最大的基礎(chǔ)設(shè)施重大裝備的研究、制造基地之一。在整體上市大潮下，中聯(lián)重科也醞釀出依靠自身能量運(yùn)作并購(gòu)的大手筆。

    振華港機(jī)（600320）：集裝箱起重機(jī)業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)
    全球集裝箱起重機(jī)產(chǎn)品需求和公司市場(chǎng)占有率的穩(wěn)步增加令公司銷售量不斷攀升。2007年以來(lái)，公司集裝箱起重機(jī)產(chǎn)品新簽訂單增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，尤其在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手云集的韓國(guó)市場(chǎng)接連拿下3個(gè)項(xiàng)目，總額超過(guò)6億美元。

    中集集團(tuán)（000039）：業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展
    公司是中國(guó)最大道路運(yùn)輸車輛的生產(chǎn)商，中國(guó)半掛運(yùn)輸車輛的最大生產(chǎn)商。集團(tuán)02年正式進(jìn)入的新業(yè)務(wù)，主要包括半掛車及專用車的制造等。目前半掛車業(yè)務(wù)在全球的市場(chǎng)容量在150億美元左右，全球市場(chǎng)空間廣闊。

    沈陽(yáng)機(jī)床（000410）：機(jī)床行業(yè)龍頭
    國(guó)內(nèi)機(jī)床行業(yè)的龍頭，在技術(shù)和品牌上占有優(yōu)勢(shì)，是進(jìn)口替代優(yōu)勢(shì)明顯的公司。公司搬進(jìn)新產(chǎn)業(yè)園和調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是公司未來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。隨著歷史遺留債務(wù)問(wèn)題的解決，沈陽(yáng)機(jī)床將進(jìn)入高速成長(zhǎng)期。

    廣船國(guó)際（600685）：高船價(jià)推動(dòng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)
    公司是中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)公司屬下的華南地區(qū)最大的現(xiàn)代化造船綜合企業(yè)，以造船為核心業(yè)務(wù)，專注于靈便型船舶產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和建造，是中國(guó)最大的500家工業(yè)企業(yè)之一，享有自營(yíng)進(jìn)出口權(quán)，連續(xù)多年成為國(guó)家機(jī)電產(chǎn)品出口創(chuàng)匯大戶，被譽(yù)為"全國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口先進(jìn)企業(yè)"。

    江南重工（600072）：中船整合 軍工概念
    公司大股東江南造船（集團(tuán)）有限責(zé)任公司主要業(yè)務(wù)是軍工產(chǎn)品、船舶修造等。我國(guó)新一代導(dǎo)彈驅(qū)逐艦監(jiān)視在該企業(yè)誕生，公司已經(jīng)成為我國(guó)海防國(guó)防力量的搖籃。軍工概念非常突出，在國(guó)防科工委積極推動(dòng)軍工企業(yè)整體上市的大背景下，軍工概念同樣成為市場(chǎng)矚目的焦點(diǎn)。