有色金屬:鋁業(yè)的上市公司前景較為穩(wěn)健

   投資良機。雖然電解鋁產(chǎn)量快速增長，但隨著傳統(tǒng)消費旺季的到來，我們預(yù)計鋁價(19550,-10,-0.05%)在第二季度可逐步走高。我們相信政府會加大對電解鋁行業(yè)產(chǎn)能控制的力度；同時，行業(yè)整合使得電解鋁行業(yè)未來幾年始終具有投資機遇。我們因此仍然維持對A股鋁行業(yè)優(yōu)于大市的評級。中文版深度報告現(xiàn)已出版。

　　07年2季度價格預(yù)計提升。雖然今年1-2月中國電解鋁產(chǎn)量快速增長，但旺盛的需求和強勁的出口使鋁價在傳統(tǒng)淡季依然保持穩(wěn)定。

　　我們預(yù)計在今年上半年中國電解鋁產(chǎn)量增長有限，隨著傳統(tǒng)消費旺季的到來，我們預(yù)計鋁價在第二季度可逐步向上。

　　氧化鋁產(chǎn)量快速上升。今年1-2月中國氧化鋁產(chǎn)量以更快的速度增長，我們相信隨著氧化鋁新增產(chǎn)量快速投入市場，在二季度份氧化鋁價格下行壓力將逐步加大。

　　鋁土礦進(jìn)口增加。中國1月份鋁土礦進(jìn)口量為161.3萬噸，同比大幅度增長近3.5倍，這反映了中國氧化鋁生產(chǎn)商對進(jìn)口礦的依賴程度大大增加。我們因此仍然看好國內(nèi)擁有鋁土礦資源的企業(yè)。

　　預(yù)計加大緊縮力度。政府將加大淘汰電解鋁等行業(yè)落后產(chǎn)能的力度，并防止出現(xiàn)新的產(chǎn)能過剩。我們因此相信，雖然電解鋁行業(yè)復(fù)蘇極大地刺激了對電解鋁項目的投資熱情，但在政府嚴(yán)格的控制下，未來實際新增的產(chǎn)能壓力不至于過大。

　　行業(yè)繼續(xù)重組。政府繼續(xù)鼓勵電解鋁行業(yè)的企業(yè)兼并重組。由于目前中國電解鋁行業(yè)仍較分散，因此我們相信在未來兩年內(nèi)電解鋁行業(yè)的收購兼并仍會不斷出現(xiàn)，眾多的中小鋁廠將不得不依靠實力雄厚的大企業(yè)求得生存。行業(yè)整合使得電解鋁行業(yè)未來幾年始終具有投資機遇。