2007年中國(guó)原材料需求形勢(shì)可能出現(xiàn)拐點(diǎn)
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一、近年來中國(guó)原材料消費(fèi)呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)局面 近些年來，受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)加速影響，盡管存在一些變動(dòng)，但總體來看，中國(guó)礦石、原油、煤炭、水泥、橡膠等原材料消費(fèi)增長(zhǎng)水平是不斷提高的。如2002年，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增福為17.4%，到2006年提高到24%。一些主要物資產(chǎn)品的年增長(zhǎng)幅度，鋼材由2002年的18.9%提高到2006年的24.5%；成品油(原油加工量)由3.2%提高到6.3%；鋁材由15.7%提高到36.9%；水泥由13.7%提高到19.1%；輪胎由14.3%提高到2005年的29%。通過上述原材料主要消耗行業(yè)或工業(yè)產(chǎn)品的年增長(zhǎng)水平我們可以得出結(jié)論：近年來中國(guó)原材料消費(fèi)基本呈現(xiàn)加速度局面。 由于消費(fèi)水平的持續(xù)提高，中國(guó)鐵礦石、煤炭、銅、鋁、橡膠等重要原材料的消費(fèi)量迅速擴(kuò)大，相繼成為全球頭號(hào)消費(fèi)大國(guó)。其他如石油、廢金屬等，亦進(jìn)入世界主要消費(fèi)國(guó)家行列。由于世界范圍內(nèi)缺乏相應(yīng)準(zhǔn)備，上述“中國(guó)因素”在為國(guó)際原材料市場(chǎng)提供巨大的成長(zhǎng)空間，推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)繁榮的同時(shí)，也不可避免地成為了近些年來世界原材料供應(yīng)偏緊局面的重要因素之一。在此基礎(chǔ)上，國(guó)際基金順勢(shì)而為，戰(zhàn)略做多，推波助瀾，不斷將原材料的市場(chǎng)行情推向歷史新高。受其影響，國(guó)內(nèi)外的重要原材料生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商們，都獲得了“超級(jí)紅利”。世界經(jīng)濟(jì)應(yīng)當(dāng)感謝中國(guó)! 二、2007年中國(guó)原材料消費(fèi)需求可能出現(xiàn)“拐點(diǎn)” 在正常的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，價(jià)格行情與供求關(guān)系總是彼此影響、相互作用。不斷創(chuàng)下歷史新高的價(jià)格行情在吸引投資、刺激資源供應(yīng)增加的同時(shí)，亦在抑制消費(fèi)，從而打造否定自身的基礎(chǔ)。因此商品供求關(guān)系不可能永遠(yuǎn)緊張，價(jià)格行情也不可能永遠(yuǎn)漲下去。 值得注意的是，受到多方面因素的影響，中國(guó)原材料消費(fèi)增長(zhǎng)水平的持續(xù)加速已難以維持，將陸續(xù)由峰值回落，出現(xiàn)由持續(xù)加速轉(zhuǎn)為減速的所謂“拐點(diǎn)”。換言之，2007年,或者是2008年，中國(guó)原材料需求的增長(zhǎng)速度將要慢下來，不會(huì)再加快了。 導(dǎo)致中國(guó)原材料需求“拐點(diǎn)”局面出現(xiàn)的主要因素有： 一是中國(guó)國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)速度放緩。宏觀經(jīng)濟(jì)，特別是固定資產(chǎn)投資增幅明顯回落。進(jìn)入本世紀(jì)以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)(GDP)增長(zhǎng)速度逐年提高，固定資產(chǎn)投資增幅最高時(shí)超過了30%，已經(jīng)出現(xiàn)了局部過熱。為了防止宏觀經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)為過熱，實(shí)現(xiàn)更為環(huán)保、更為清潔的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，國(guó)家相繼出臺(tái)了一些抑制措施。隨著這些措施的逐步發(fā)揮效應(yīng)，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將會(huì)有所降溫。預(yù)計(jì)2007年經(jīng)濟(jì)增速有可能回落到10%以內(nèi)，其中固定資產(chǎn)投資回落到20%左右。中國(guó)經(jīng)濟(jì)和固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)水平的回落，勢(shì)必引發(fā)相關(guān)原材料需求增速的放緩。值得注意的是，這種減緩跡象在2006年已顯端倪。如固定資產(chǎn)增幅已經(jīng)由峰值26.1%(2005年，下同)回落到24%(2006年，下同，鋼材產(chǎn)量由25.8%回落到24.5%，成品油加工量由7.3%回落到6.3%，銅材產(chǎn)量由11.3%回落到7.2%，輪胎產(chǎn)量由29%回落到15%。預(yù)計(jì)一些重要工業(yè)品產(chǎn)量增幅，如部分有色金屬等，在2007年內(nèi)還有可能繼續(xù)回落。 二是出口需求增長(zhǎng)速度放緩。盡管存在不同的觀點(diǎn)，但2007年美國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界增速減慢，已經(jīng)成為一致的看法。 還有觀點(diǎn)認(rèn)為，2007年底美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入衰退。所有這些，都將對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品空間的繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)生負(fù)面影響，引發(fā)越來越多的貿(mào)易摩擦。據(jù)有關(guān)資料，2006年共有11個(gè)國(guó)家對(duì)我國(guó)鋼鐵企業(yè)采取了27項(xiàng)有關(guān)反傾銷、反補(bǔ)貼的調(diào)查。同時(shí)也為了中國(guó)經(jīng)濟(jì)更環(huán)保、更清潔的可持續(xù)發(fā)展，中國(guó)政府亦有意識(shí)地抑制出口，尤其是抑制高耗能、高污染產(chǎn)品的過快出口。以鋼鐵產(chǎn)品出口為例，預(yù)計(jì)2007年已經(jīng)不僅是增長(zhǎng)速度減緩，而是較大幅度的數(shù)量下降。受其影響，礦石、煤炭、燃料油等重要原材料消費(fèi)水平相應(yīng)回落。 從中國(guó)需求結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，出口需求增幅的回落更快一些。這是因?yàn)椋菏艿街袊?guó)勞動(dòng)力成本增加、外企稅收優(yōu)惠的取消、人民幣升值、高污染行業(yè)準(zhǔn)入門檻的提高、中國(guó)擴(kuò)大境外投資等因素的影響，國(guó)際市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)份額將部分由中國(guó)制造向其他國(guó)家制造轉(zhuǎn)移，如向越南制造轉(zhuǎn)移等，從而對(duì)中國(guó)境內(nèi)的原材料消費(fèi)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面作用。 由于上述幾個(gè)方面的影響，尤其是拉動(dòng)中國(guó)原材料消費(fèi)增長(zhǎng)的兩大發(fā)動(dòng)機(jī):國(guó)內(nèi)需求和出口需求的同步放緩，這就使得新一年內(nèi)中國(guó)原材料的消費(fèi)需求盡管依然旺盛，但卻會(huì)出現(xiàn)“拐點(diǎn)”：增長(zhǎng)水平由加速轉(zhuǎn)向減速。 三、中國(guó)重要原材料消費(fèi)形勢(shì)“拐點(diǎn)”的出現(xiàn)，將使得相關(guān)產(chǎn)品面臨很大的行情逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn) 必須指出，經(jīng)過連續(xù)數(shù)年的大幅度上漲，目前全球石油、礦石、鋼鐵、銅、鋁、橡膠等初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格，普遍進(jìn)入了高風(fēng)險(xiǎn)價(jià)位，全球超級(jí)商品牛市已經(jīng)結(jié)束，將面臨很大的行情逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。這不僅是由于這些商品行情周期本身運(yùn)行的結(jié)果，更在于中國(guó)原材料消費(fèi)“拐點(diǎn)”的出現(xiàn)。由于中國(guó)原材料的消費(fèi)增長(zhǎng)不再提速，在高價(jià)位和超級(jí)利潤(rùn)刺激下迅速膨脹起來的原材料的新增產(chǎn)能，將缺乏相應(yīng)的吸納空間。供求關(guān)系偏緊的局面不可避免地讓位于較為寬松的格局，從而大大增加其行情壓力。 中國(guó)原材料消費(fèi)需求“拐點(diǎn)”的出現(xiàn)，導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格行情的盛極而衰。市場(chǎng)行情的深幅跳水，又會(huì)引發(fā)投機(jī)性庫(kù)存需求的急劇萎縮，同時(shí)“買漲不買落”的市場(chǎng)行為，也會(huì)對(duì)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)庫(kù)存造成很大壓力。需求結(jié)構(gòu)中，庫(kù)存需求的大量減少，必將對(duì)整體需求形勢(shì)的產(chǎn)生沉重拖累。 四、原材料需求形勢(shì)拐點(diǎn)的出現(xiàn)，將引發(fā)股市格局利益調(diào)整 中國(guó)重要原材料需求增幅回落，市場(chǎng)行情盛極而衰，超級(jí)價(jià)格大幅度回落，必然要導(dǎo)致相關(guān)行業(yè)超級(jí)利潤(rùn)向合理利潤(rùn)回歸，從而引發(fā)經(jīng)濟(jì)收益在不同行業(yè)間的重大調(diào)整。在這種情況下，“財(cái)富效應(yīng)”所引發(fā)的股市市值的結(jié)構(gòu)變化也就不可避免了。一般而言，下游行業(yè)，主要是原材料的消耗行業(yè)可以獲得更大利益；上游行業(yè)，即原材料的產(chǎn)出行業(yè)會(huì)有所損失。 原材料價(jià)格的大幅回落，原材料行業(yè)超額利潤(rùn)的減少甚至消失的另一個(gè)后果，就是相關(guān)行業(yè)投資增長(zhǎng)水平的迅速回落。據(jù)有關(guān)資料，上游原材料行業(yè)的投資高峰基本上都出現(xiàn)在2004年初，鋼鐵產(chǎn)業(yè)在投資高峰曾出現(xiàn)過173%的高增長(zhǎng)率，而2006年已經(jīng)轉(zhuǎn)為下降2.5%；電力投資高峰最高達(dá)62.7%，到2006年已經(jīng)回落到11.1%；煤炭投資高峰最高曾達(dá)148.7%，2006年已回落到27.2%。這些行業(yè)投資增長(zhǎng)水平的放緩，伴隨著整體投資新開工項(xiàng)目增長(zhǎng)率迅猛回落，將進(jìn)一步削弱中國(guó)原材料的需求力度，加快“拐點(diǎn)”的到來。 五、“拐點(diǎn)”局面的出現(xiàn)，并不意味著原材料行業(yè)漫漫熊市的到來 應(yīng)當(dāng)指出，我們?cè)谶@里所謂的“拐點(diǎn)”，僅僅是指消費(fèi)增幅由持續(xù)加速轉(zhuǎn)為減速，增長(zhǎng)放緩了，決不是說消費(fèi)需求掉頭向下，出現(xiàn)絕對(duì)量的下降。 在今后一段時(shí)期內(nèi)，中國(guó)原材料消費(fèi)需求依然旺盛。此外，還有一些因素的存在，增強(qiáng)了中國(guó)原材料價(jià)格的抗跌性。一是是與國(guó)際市場(chǎng)比較，國(guó)內(nèi)能源、水資源、材料價(jià)格偏低，根據(jù)價(jià)格要反映稀缺程度和有利于節(jié)約的原則，今后電力、、水資源、成品油價(jià)格、運(yùn)輸費(fèi)用都有可能繼續(xù)上調(diào)；二是各地紛紛提高工資標(biāo)準(zhǔn)；三是我國(guó)大量進(jìn)口的礦石、原油等初級(jí)產(chǎn)品，其供應(yīng)處于高度壟斷的地位，并且可以隨時(shí)減產(chǎn)保價(jià)。 因此，原材料消費(fèi)形勢(shì)“拐點(diǎn)”的出現(xiàn)，決不意味著相關(guān)行業(yè)板塊漫漫熊市的到來，更不意味著相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)行情陷入“價(jià)格寒冬”。 |
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