軸研科技研報:我國軸承行業(yè)技術領先者

軸研科技(16.93,-0.10,-0.59%)是由軸承行業(yè)唯一的國家一類科研院所洛陽軸承研究所轉制而來。洛陽軸承研究所成立于1958年，是國內唯一的專門從事滾動軸承基礎研究和應用研究的綜合性研究機構，是我國軸承領域內國家科技任務的主要承擔者，長期承擔國民經(jīng)濟建設和軸承工業(yè)發(fā)展中的軸承重大科技項目，在高端軸承及相關產(chǎn)品領域始終保持著設計、開發(fā)及應用等方面的綜合優(yōu)勢。

　　特種軸承的主要用途是航空航天等軍事用途，由于其極高的技術含量，軸研科技處于獨家壟斷地位，在未來3-5年內難有新的競爭對手，這使公司此項業(yè)務能保持持續(xù)穩(wěn)定的增長。

　　我國高精密軸承、陶瓷球軸承、配對軸承等高檔軸承產(chǎn)品，以及生產(chǎn)中高檔軸承所需的磨超自動生產(chǎn)線、精密冷輾機、智能化檢測儀器等工藝裝備，將擁有巨大的發(fā)展空間，軸研科技公司產(chǎn)品具有較強的競爭能力。公司利用自己的技術優(yōu)勢一旦在民品軸承市場開拓方面取得大的進展，業(yè)績就會出現(xiàn)大的持續(xù)增長。

　　風險提示：

　　公司是由科研院所改制設立的高新技術企業(yè)，科研力量較強，科研成果較多，但民用軸承產(chǎn)品目前規(guī)模化生產(chǎn)程度不高，市場開拓能力有所欠缺，需要一定的時間磨合，因而公司的生產(chǎn)經(jīng)營面臨產(chǎn)業(yè)化進程較慢的風險。

　　1、公司具有突出的技術優(yōu)勢

　　1.1、公司是我國軸承領域內國家科技任務的主要承擔者

　　軸研科技是由軸承行業(yè)唯一的國家一類科研院所洛陽軸承研究所轉制而來。洛陽軸承研究所成立于1958年，目前隸屬于中國機械裝備(集團)公司，是國內唯一的專門從事滾動軸承基礎研究和應用研究的綜合性研究機構，是我國軸承領域內國家科技任務的主要承擔者，長期承擔國民經(jīng)濟建設和軸承工業(yè)發(fā)展中的軸承重大科技項目，在高端軸承及相關產(chǎn)品領域始終保持著設計、開發(fā)及應用等方面的綜合優(yōu)勢，先后共取得重大科研課題成果650多項，其中獲國家發(fā)明獎和國家科技進步獎等國家級獎勵30多項、省部級科技成果獎近160項。研制了我國第一個衛(wèi)星消旋天線軸承、第一個火箭發(fā)動機超低溫軸承、第一顆氣象衛(wèi)星動量輪及軸承、第一個固體潤滑球軸承、第一個多孔含油保持架軸承、第一個用擬動力學理論設計的高速精密機床主軸軸承、第一根磨用電主軸、第一根數(shù)控電主軸、第一臺全自動軸承套圈高速內圓磨床等多項重大技術創(chuàng)新產(chǎn)品。

　　公司的主要產(chǎn)品包括軸承、電主軸、軸承專用工藝裝備和檢測儀器等幾大類，具體有航天特種軸承、精密機床軸承、磨用電主軸、數(shù)控電主軸、磨超自動生產(chǎn)線、精密冷輾機等等，其特點是“高、精、尖、特、專”，廣泛應用于航天領域和高速精密機床等國內高端市場。其中，特種軸承廣泛應用于運載火箭、衛(wèi)星、航天飛船及其他特種領域，公司在該領域居于市場壟斷地位；精密機床主軸軸承列入國家火炬計劃、國家級新產(chǎn)品，是機械行業(yè)“十五”綱要重點扶持與發(fā)展的高技術產(chǎn)品；數(shù)控電主軸是國家重點攻關項目，國家級新產(chǎn)品，廣泛應用于國內生產(chǎn)的先進加工中心及數(shù)控機床上。磨用電主軸被列入國家火炬計劃，已取代進口產(chǎn)品。軸承專用工藝裝備和檢測儀器中的精品球軸承磨超自動生產(chǎn)線達到國內領先水平。

　　1.2、我國高檔軸承產(chǎn)品發(fā)展空間巨大

　　軸承作為各類機電產(chǎn)品配套與維修的重要機械基礎件，其性能、水平和質量對主機的精度和性能有著直接的影響。它廣泛地應用于國民經(jīng)濟的各個領域，因其關系國計民生，世界各國都不遺余力地發(fā)展本國軸承工業(yè)。

　　隨著世界制造業(yè)向中國轉移，我國已經(jīng)成為世界軸承大國，但還不是軸承強國。我國中低檔次的軸承約占總產(chǎn)量的80%，而各類專用、精密、高可靠性等高技術含量的軸承產(chǎn)品只占20%左右。隨著科學技術的進步，航天工程、數(shù)控機床等工業(yè)的發(fā)展以及傳統(tǒng)家電業(yè)的更新?lián)Q代，對作為機械基礎件的軸承產(chǎn)品提出了越來越高的要求。在總量增長的同時，更主要的是產(chǎn)品結構的調整，高精度、高轉速、高可靠性的高端軸承和特種軸承的市場需求將大幅增加。同時，軸承的設計與制造技術不斷的發(fā)展，高速磨削、在線測量、精密輾擴等制造工藝和裝備的日趨成熟，也進一步加快了軸承產(chǎn)品結構調整的步伐。我國軸承行業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略思路和目標是：從“十五”起步，再經(jīng)過3-4個五年計劃的努力奮斗，爭取產(chǎn)生一個質的飛躍，成為世界軸承工業(yè)強國。

　　因此，高精密軸承、陶瓷球軸承、配對軸承等高檔軸承產(chǎn)品，以及生產(chǎn)中高檔軸承所需的磨超自動生產(chǎn)線、精密冷輾機、智能化檢測儀器等工藝裝備，將擁有巨大的發(fā)展空間。

　　1.3、公司產(chǎn)品具有很強的競爭能力

　　1.3.1、軸承

　　公司生產(chǎn)的軸承主要包括精密機床軸承、航天特種軸承等，是用于數(shù)控機床、高速磨床等高速精密機床以及航天等特殊領域的重要機械基礎件，屬于國家重點鼓勵發(fā)展的產(chǎn)品。航天特種軸承幾乎代表了軸承工業(yè)發(fā)展的綜合技術水平，是目前發(fā)達國家禁止向我國出口的產(chǎn)品。在我國航天領域，除了地面裝置所用軸承以外，就衛(wèi)星、航天飛船和運載火箭中所使用的特種軸承而言，公司產(chǎn)品處于市場壟斷地位。

　　精密機床軸承是指高精度機床使用的軸承，具有嚴格性能要求(如：尺寸精度、旋轉精度、摩擦力矩、剛度等等)，包括精密機床主軸軸承和精密機床絲杠軸承。滾動軸承精度從低到高依次為P0、P6、P5、P4、P2，其中P0級為普通級，可以不作標注；P6級有一定的精度要求，應用范圍廣泛；P5級精度要求比較高，有時稱為精密級，主要用于機床主軸；P4、P2級有時也稱為超精密級，精度要求極高，主要用于高速精密機床主軸等場合。公司的主要競爭對手為哈爾濱軸承集團公司、無錫精工軸承公司以及SNFA、NSK等國際知名軸承廠家。公司的產(chǎn)品主要集中在超精密級(P4及以上級)和配對軸承細分市場方面，在這一細分市場中大約占有30%的市場份額。

　　1.3.2、電主軸

　　電主軸是取代傳統(tǒng)切削主軸和機械變速系統(tǒng)的一種機電一體化產(chǎn)品，是機床的核心部件。其由控制系統(tǒng)直接調速，不需機械變速系統(tǒng)，可簡化機床結構，提高加工效率和加工精度。其質量和水平代表機械基礎件的制造水平。相對普通主軸，具有高轉速、高精度、高穩(wěn)定性的優(yōu)點。除了數(shù)控機床行業(yè)外，凡是有機械軸傳動裝置的領域都可以采用電主軸替代機械主軸，如先進制造業(yè)、電子加工行業(yè)、冶金行業(yè)、食品行業(yè)等等。目前國內其他生產(chǎn)電主軸的主要廠商為無錫機床股份公司、北京機床研究所、山東濟寧絲杠廠等企業(yè)，但公司與它們的競爭主要在磨用電主軸方面。而在用于數(shù)控機床(加工中心、高速數(shù)控鉆銑、高速數(shù)控車等)的數(shù)控電主軸方面，公司的主要競爭對手來自國外(如德國的GMN等)，但在價格方面公司有很強的優(yōu)勢。電主軸公司市場占有率達30%左右；在數(shù)控電主軸方面，公司市場占有率達20%左右，進口產(chǎn)品約占市場份額的60%。

　　1.3.3、軸承專用工藝裝備和檢測儀器公司開發(fā)生產(chǎn)的軸承專用工藝裝備和檢測儀器

　　主要包括精品球軸承磨削超精自動生產(chǎn)線、軸承套圈精密冷輾機、軸承專用檢測儀器等，主要屬于技術替代產(chǎn)品。我國雖是世界第四大軸承制造國，但生產(chǎn)工藝水平相對較差，隨著我國軸承生產(chǎn)對質量和效率要求的提高，設備更新的需求也愈加迫切，上述產(chǎn)品將擁有廣闊的市場前景。公司開發(fā)生產(chǎn)的精品球軸承磨超自動生產(chǎn)線、軸承套圈精密冷輾機和機電一體化軸承專用檢測儀器將在未來的市場競爭中處于優(yōu)勢地位。

　　2、公司軸承產(chǎn)品綜合盈利水平在國內軸承行業(yè)企業(yè)中排名居前

　　3、財務分析

　　3.1、近5年來公司業(yè)績穩(wěn)定，產(chǎn)品盈利能力強，銷售毛利率始終保持在32%至35%的高水平；凈資產(chǎn)收益率大幅下降主要是新股發(fā)行后增加股本所致；期間費用率有所提高主要是股改增加費用和公司業(yè)務正在開拓增加有關管理費用。

　　3.4、公司營運資金繼續(xù)保持較高的數(shù)額，資產(chǎn)負債率偏低，經(jīng)營顯得相對保守

　　4、盈利預測與估值

　　4.1、今后公司各項業(yè)務發(fā)展將取得突破，主要體現(xiàn)在民品軸承方面

　　鑒于公司在我國軸承行業(yè)技術方面的特殊地位和突出優(yōu)勢，在航天軍工等特種軸承繼續(xù)保持穩(wěn)定發(fā)展的同時，利用自己的技術優(yōu)勢一旦在民品軸承(如電主軸、精密軸承及設備等)市場開拓方面取得大的進展，業(yè)績就會出現(xiàn)大的持續(xù)增長。事實上，2005年公司募集資金用于在洛陽高新技術開發(fā)區(qū)新建產(chǎn)房以及增加設備、進行技術升級改造、擴產(chǎn)的幾大項目目前已經(jīng)基本完成，其效益將逐步發(fā)揮出來，甚至具有爆發(fā)式增長的潛力。

　　4.1.1、特種軸承

　　特種軸承的主要用途是航空航天等軍事用途，由于其極高的技術含量，軸研科技處于獨家壟斷地位，在未來3-5年內難有新的競爭對手，這使公司此項業(yè)務能保持持續(xù)穩(wěn)定的增長。2006年由于原有產(chǎn)能無法滿足特種軸承訂單的需求，出現(xiàn)公司部分停止民用軸承的生產(chǎn)、產(chǎn)能集中到特種軸承生產(chǎn)上的情況。

　　4.1.2、電主軸

　　公司的電主軸事業(yè)部已經(jīng)擴產(chǎn)完畢，具備了實現(xiàn)5000萬產(chǎn)值的生產(chǎn)能力，2007年可完成3000萬元。

　　4.1.3、精密機床軸承

　　國家振興裝備制造業(yè)，大力發(fā)展國內數(shù)控機床是關鍵，精密機床軸承又是數(shù)控機床最重要的功能部件之一，具備很大的發(fā)展?jié)摿Α?/DIV>