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齊重數(shù)控目前經(jīng)營效益偏低，未來改善空間巨大根據(jù)公司公布的收購報告書，齊重數(shù)控07 年上半年實現(xiàn)銷售收入5.58 億，實現(xiàn)營業(yè)利潤2423 萬元，主營利潤率22%，但公司凈利潤僅1969 萬，凈利潤率水平僅3.5%，公司盈利水平不高一方面是毛利率偏低，另外也受制于費用率過高，公司07 年上半年三項費用合計占主營收入超過15%。天馬注資收購后，齊重公司的負債率會大幅下降，預計財務費用能下降1500 萬以上，同時，通過管理上的整和和提升，管理費用和銷售費用也會得到明顯的控制，齊重數(shù)控目前的經(jīng)營效益存在巨大的改善空間。
齊重手持定單23 億，超過06 年產(chǎn)值的2 倍，未來高成長無憂截止07 年10 月齊重已簽定的銷售合同達23.34 億元，為公司06 年已實現(xiàn)銷售收入的2.4 倍；其定單中07 年4 季度計劃出產(chǎn)4.2 億元；2008 年計劃出產(chǎn)18.49 元。根據(jù)齊重目前的定單狀況，我們預計齊重07、08 年銷售收入將分別超過13 億、20 億，同比增長50%以上。從齊重目前的定單負荷來看，公司產(chǎn)能不足的狀況已經(jīng)非常嚴重，我們判斷天馬在本次注資收購后應會繼續(xù)對齊重進行投入以改善公司生產(chǎn)能力。
08 年業(yè)績超預期可能性大，維持“推薦”評級，我們維持公司07、08 年EPS 分別為2.12 元、3.71 元的盈利預測，但由于08 年公司新產(chǎn)品風電軸承銷售狀況以及齊重數(shù)控的盈利貢獻都有可能超出預期，因此公司08 年業(yè)績超出我們預期的可能性比較大。我們維持公司股票“推薦”的投資評級。
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