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公司為我國(guó)最為強(qiáng)勢(shì)的動(dòng)力總成供應(yīng)商。在2006 年以換股方式吸收合并湘火炬之后，公司主營(yíng)產(chǎn)品進(jìn)一步涵蓋了變速箱、車橋等重卡核心零部件，擁有了重型卡車市場(chǎng)最為優(yōu)質(zhì)的黃金產(chǎn)業(yè)鏈條。
業(yè)績(jī)表現(xiàn)將與重卡行業(yè)息息相關(guān). 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)中，整車及關(guān)鍵總成占比為53.88%，與重卡業(yè)務(wù)直接相關(guān)，剩余28.95%為發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)，而我們亦發(fā)現(xiàn)其供給重卡市場(chǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)占其全部產(chǎn)品的60%。因此總體看來，整合后的新濰柴業(yè)績(jī)表現(xiàn)將與重卡行業(yè)的發(fā)展前景聯(lián)系緊密，具備高度的相關(guān)性。
陜西重汽是我國(guó)重卡市場(chǎng)上的新興力量。目前價(jià)格及銷售渠道在重卡銷售過程中所發(fā)揮的作用日趨明顯，我們判斷陜西重汽在與濰柴整合之后，能夠憑借品牌效應(yīng)的結(jié)合，售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的共享等獲得超越行業(yè)的銷量增長(zhǎng)。
法士特在變速箱市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位難以動(dòng)搖。目前其產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)15噸以上重卡市場(chǎng)的占有率已經(jīng)達(dá)到了96%，并且已經(jīng)發(fā)展成為世界最大的單一重型變速箱制造商，形成了年產(chǎn)50 萬臺(tái)重型變速箱、1500 萬套齒輪件以及8 萬噸鑄件的綜合生產(chǎn)能力。
濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)龍頭地位進(jìn)一步鞏固。重型卡車動(dòng)力市場(chǎng)占有率達(dá)33.4%，上升6.4 個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)份額行業(yè)第一。5 噸（及以上）裝載機(jī)動(dòng)力市場(chǎng)占有率達(dá)82.4%，增加２.7 個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)份額行業(yè)第一。
依然看好重卡行業(yè)的發(fā)展前景。包括物流行業(yè)的發(fā)展，計(jì)重收費(fèi)，固定資產(chǎn)投資，以及出口業(yè)務(wù)的拓展和向大馬力產(chǎn)品更新等行業(yè)內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力還將起著重要作用，我們判斷08 年行業(yè)仍將保持在20%左右的增長(zhǎng)幅度。
基于我們對(duì)于未來重卡行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)仍然向好的判斷，我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)將與行業(yè)增長(zhǎng)的幅度相近，同時(shí)也期待著公司對(duì)于細(xì)分市場(chǎng)的進(jìn)一步開拓取得顯著進(jìn)展。預(yù)計(jì)公司07、08、09 年的EPS將分別為3.91、4.51 和5.28 元，目前動(dòng)態(tài)市盈率分別為20、17及15 倍PE，估值水平顯著偏低，維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。
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