外資兇猛：斬首收購(gòu)行業(yè)龍頭企業(yè)

“斬首”收購(gòu)行業(yè)龍頭企業(yè)　外資兇猛——西北軸承、G華新、四川雙馬之案例研究 

　　瞄準(zhǔn)行業(yè)中的壟斷企業(yè)，進(jìn)行合資并掌握控股權(quán)，然后使合資企業(yè)長(zhǎng)期處于虧損或微利狀況，迫使合資的中方撤出，外資達(dá)到控制壟斷企業(yè)的目的，并在此之后“神奇地”使獨(dú)資公司恢復(fù)盈利。這是外資在中國(guó)機(jī)械行業(yè)收購(gòu)中的慣用手法。 

    當(dāng)初作為“充足資金的提供人與先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)布道者”的外資，其并購(gòu)的真實(shí)動(dòng)機(jī)與帶來(lái)的結(jié)果，似乎與國(guó)人當(dāng)初的預(yù)想越發(fā)偏離。熱衷于招商引資、盼望借外資之力壯大經(jīng)濟(jì)的政府和企業(yè)們發(fā)現(xiàn)，外資并購(gòu)帶來(lái)了資金，但中國(guó)企業(yè)付出的代價(jià)卻是另外一些彌足珍貴的東西——比如品牌、市場(chǎng)、資源等等。這在前幾年開(kāi)始便成為外資并購(gòu)熱點(diǎn)領(lǐng)域的機(jī)械行業(yè)表現(xiàn)得尤為明顯。西北軸承的鐵路軸承、煙臺(tái)軸承廠、無(wú)錫軸承廠、大連電機(jī)廠、佳木斯聯(lián)合收割機(jī)廠……從合資到無(wú)奈撤資并失去了產(chǎn)品和市場(chǎng)的經(jīng)歷驚人相似，而它們?cè)�是機(jī)械行業(yè)中在細(xì)分市場(chǎng)擁有壟斷地位的企業(yè)，大多擁有自主研發(fā)能力和自有品牌。

　　而如今，無(wú)論從規(guī)模還是熱情，外資并購(gòu)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)以往任何時(shí)候。Holchin B.V.控股G華新，凱雷入主徐州工程機(jī)械集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱徐工)，海德堡受讓冀東水泥控股股東股權(quán)進(jìn)而控股上市公司，拉法基控股四川雙馬，摩根士丹利、IFC參股G海螺……

　　究竟外資是中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的推動(dòng)者，還是“吹倒三只小豬茅舍的狼外婆”?通過(guò)分析機(jī)械行業(yè)和水泥行業(yè)成為外資并購(gòu)目標(biāo)的深層次原因，我們發(fā)現(xiàn)，機(jī)械行業(yè)各子行業(yè)龍頭企業(yè)的壟斷地位、水泥行業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的區(qū)域壟斷地位，成為外資青睞的“肥肉”。事實(shí)上，機(jī)械行業(yè)中重載機(jī)行業(yè)的CR3(行業(yè)前三甲)已超過(guò)50%，鐵路軸承的CR3甚至已超過(guò)70%；Holchin B.V.可以通過(guò)控股G華新進(jìn)而控制湖北水泥市場(chǎng)，拉法基聯(lián)合瑞安后對(duì)西南地區(qū)水泥市場(chǎng)的控制也在加強(qiáng)，南美等國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)外資對(duì)水泥市場(chǎng)的控制達(dá)到一定程度后，它們將擁有定價(jià)權(quán)，從而對(duì)該區(qū)域經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響�！　”姸喟咐�表明，外資在這些行業(yè)進(jìn)行的“斬首收購(gòu)”，目的絕不僅僅是追求財(cái)務(wù)上的收益，更多是追求產(chǎn)業(yè)整合、控制優(yōu)勢(shì)資源、掌握行業(yè)壟斷地位、消滅潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。然而，指責(zé)外資的趨利本性毫無(wú)意義，決定外資收購(gòu)行為所造成的結(jié)果好與壞的關(guān)鍵在國(guó)人自己。當(dāng)務(wù)之急是，政府相關(guān)部門(mén)和企業(yè)們?nèi)绾卧�緊“籬笆”，有效防范外資的惡意并購(gòu)，趨利避害，引導(dǎo)外資成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)者。

    外資青睞機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)壟斷地位

    中國(guó)機(jī)械工業(yè)是全國(guó)最大的工業(yè)產(chǎn)業(yè)，包括6大行業(yè)，可分為汽車(chē)、機(jī)床工具、工程機(jī)械、重型礦山機(jī)械等14個(gè)分行業(yè)。目前，中國(guó)機(jī)械工業(yè)的總體規(guī)模已占世界機(jī)械工業(yè)的5%-6%，約居世界第五位。2005年全行業(yè)成功實(shí)現(xiàn)了由超高速增長(zhǎng)向平穩(wěn)增長(zhǎng)過(guò)渡，全年利潤(rùn)總額為2140.8億元，同比增長(zhǎng)11.26%;銷售利潤(rùn)率5.84%，比上年的6.38%降低0.54個(gè)百分點(diǎn);成本利潤(rùn)率6.21%，比上年的6.83%降低0.62個(gè)百分點(diǎn)。外貿(mào)出口再創(chuàng)新高，進(jìn)出口總額達(dá)2228.67億美元，同比增長(zhǎng)16.73%;出口保持快速增長(zhǎng)，進(jìn)口增長(zhǎng)明顯放緩(圖1)。

　　進(jìn)一步分析機(jī)械行業(yè)的獨(dú)特特征，我們可以看到外資對(duì)機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)得之而后快的真正原因。

　　各細(xì)分子行業(yè)市場(chǎng)占有率集中

　　機(jī)械工業(yè)的屬性跟一般工業(yè)行業(yè)不同，面寬、門(mén)類多、品種復(fù)雜，它的龍頭企業(yè)及重點(diǎn)企業(yè)比其他工業(yè)行業(yè)要多得多，一個(gè)行業(yè)排頭兵代替不了另一個(gè)行業(yè)的排頭兵，只要掌握了某項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)的企業(yè)都有可能成為此行業(yè)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，甚至占據(jù)壟斷性的市場(chǎng)地位。例如在工程機(jī)械子行業(yè)中，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年市場(chǎng)集中度將向挖掘機(jī)、混凝土機(jī)械、裝載機(jī)、叉車(chē)和電梯等龍頭企業(yè)和優(yōu)勢(shì)上市公司集中。

　　1989年-1990年和1993年-1994年的兩次宏觀調(diào)控，還使得骨干企業(yè)市場(chǎng)占有率每次都提高了3個(gè)百分點(diǎn)左右。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2005年10月，裝載機(jī)行業(yè)CR3(前3家公司市場(chǎng)占有率 )增長(zhǎng)到 51.21%，比2004年同期增加了3.28個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)中國(guó)機(jī)電數(shù)據(jù)在線資料，目前中國(guó)裝載機(jī)行業(yè)集中度仍呈逐步提高的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)CR10(前10家公司市場(chǎng)占有率)將超過(guò)75%。

　　同時(shí)，2005年以來(lái)中國(guó)裝載機(jī)出口增長(zhǎng)率加快，開(kāi)始真正走向國(guó)際市場(chǎng)。2005年前10個(gè)月G柳工(000528)的裝載機(jī)出口已超過(guò)600臺(tái)，是2004年的3倍;徐工2005年前10個(gè)月也已出口裝載機(jī)800余臺(tái)。其他如常林