鐵路新規(guī)劃為工程機械行業(yè)帶來商機
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鐵路“十一五”規(guī)劃》日前正式發(fā)布（26日正式發(fā)布）。該規(guī)劃由鐵道部根據(jù)國家“十一五”規(guī)劃綱要和《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》編制，明確提出了鐵路發(fā)展的主要目標和六大重點任務。
主要目標：建設新線17000公里，其中客運專線7000公里；建設既有線復線8000公里；既有線電氣化改造15000公里。2010年全國鐵路營業(yè)里程達到9萬公里以上，復線、電化率均達到45%以上，快速客運網(wǎng)總規(guī)模達到20000公里以上，煤炭通道總能力達到18億噸，西部路網(wǎng)總規(guī)模達到35000公里，形成覆蓋全國的集裝箱運輸系統(tǒng)�；緦崿F(xiàn)技術裝備現(xiàn)代化，運輸安全持續(xù)穩(wěn)定，經(jīng)濟效益不斷提升。鐵路改革取得明顯成效，投資主體多元化取得重大進展，初步建立起適應社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的鐵路管理新體制。
六大重點任務：
---加快建設發(fā)達鐵路網(wǎng)，包括建設快速客運網(wǎng)絡、強化煤炭運輸通道、加強港口和口岸后方通道建設、繼續(xù)擴展西部路網(wǎng)、優(yōu)化和完善東中部路網(wǎng)、建設集裝箱運輸系統(tǒng)、加強主要樞紐建設。
---大力推進技術裝備現(xiàn)代化，包括加快機車車輛升級換代、提升線路基礎設施技術水平、加快通信信號技術現(xiàn)代化、積極推進鐵路信息化、加強資源節(jié)約和環(huán)境保護、加快鐵路創(chuàng)新體系建設。
---確保鐵路運輸安全，包括加速鐵路行車安全裝備現(xiàn)代化，堅持安全第一、預防為主、綜合治理的原則等。
---提高鐵路服務質量，包括繼續(xù)推進內涵擴大再生產(chǎn)、鞏固和提高鐵路在中長途客運和大宗貨運市場中份額、提高短途客運和高附加值貨運市場份額。
---積極穩(wěn)妥推進鐵路改革，包括推進鐵路投融資體制改革、鐵路股份制改革和運輸管理體制改革等。
---加強人才隊伍建設，實施人才強路戰(zhàn)略，以經(jīng)營管理人才、專業(yè)技術人才、技能人才三支隊伍建設為重點。
鐵路投資是未來五年基建投資最為閃光的一塊，有三大特點：一是規(guī)模大，將建成新線近1.7萬km，相當于“八五”、“九五”和“十五”總和的1.3倍，如此規(guī)模不僅在中國鐵路史上空前，在世界鐵路史上也屬罕見；二是標準高，“十一五”將建設客運專線8000km，技術標準和質量要求非常高，需要解決的技術難題非常多；三是時間緊，中國鐵路客運專線建設周期在4年左右，而歐洲同類鐵路的工期一般為5～8年。要在如此短的時間建設如此高標準、大工程量的項目，施工的機械化程度需要大幅度提高，對工程機械，包括旋挖鉆機、挖掘機、泵車、裝載機、起重機、盾構設備等的需求量將大幅增加，從而給整個工程機械行業(yè)帶來強勁需求。
工程機械行業(yè)今年頭兩個季度的火爆行情，以及第三季度在宏觀調控大背景下的超預期增長，都反映了基建投資帶動的需求占比相對以前大幅增加。有些產(chǎn)品的需求大幅上升，如旋挖鉆機，更是受高鐵項目直接帶動。僅從2006年看，鐵道部安排全年固定資產(chǎn)投資總規(guī)模為2250億元，其中基本建設投資規(guī)模為1650億元，更新改造投資規(guī)模為160億元，鐵路機車車輛購置和技術改造投資規(guī)模為440億元，基建投資占73%以上。如果十一五期間1.5萬億的鐵路投資基建占比能達到70%，那就是1萬億以上的投資，平均每年在2000億以上，我們有理由相信，今年這樣的需求態(tài)勢會持續(xù)下去。
我們感覺這是整個行業(yè)的機會的同時，考慮到把握市場機會的能力和實力，認為龍頭更應該得到溢價。從估值看，國外工程機械巨頭的估值水平雖然只有12-15倍，不過PEG則都在0.7-0.8之間。從發(fā)展速度看，我國工程機械主要龍頭的業(yè)績增速至少在25%-30%之間，處于快速成長期，按國外PEG水平，估值也應該在18-20倍。目前國內工程機械行業(yè)公司估值尚有較大提升空間，建議增持中聯(lián)重科（000157）、三一重工（600031）、柳工（000528）！
另外，我們還關注到規(guī)劃中建設重點之一的集裝箱運輸系統(tǒng)。十一五期間要建設上海、天津、廣州等18個集裝箱物流中心，并依托相關新線建設和既有線改造，積極推進雙層集裝箱運輸通道建設，部分特大城市間率先實現(xiàn)雙層集裝箱運輸；大力發(fā)展多式聯(lián)運，提高運輸效率和質量。2006年9月28日，中鐵集運聯(lián)合另外三家公司共出資42億元（中集占10%）成立中鐵聯(lián)合國際集裝箱有限公司，規(guī)劃投資總額為120億元，是上述集裝箱物流中心的建設主體。預計未來鐵路集裝箱運輸將面臨重大的發(fā)展機遇，給集裝箱運輸公司帶來投資機會的同時，將給集裝箱制造企業(yè)—中集集團（000039）帶來新的市場空間。公司業(yè)績雖然屢超預期，不過對干貨箱未來發(fā)展前景的擔心，使公司估值一直處于較低水平，考慮到未來鐵路市場需求，以及半掛車業(yè)務的迅猛發(fā)展，調高公司增長預期，建議增持。
鐵路類相關的另外兩個公司，晉西車軸（600495）和時代新材（600458）也將受益于此輪鐵路投資。不過，晉西車軸（600495）主要車軸用于貨車，并且，客車車軸市場容量相對較�。�2010年，客車規(guī)劃保有量是4.5萬輛）。公司的發(fā)展更多的要看鐵路貨車需求以及出口的狀況。根據(jù)規(guī)劃未來五年重點發(fā)展23噸軸重貨車和最高時速120公里的新型通用貨車，開發(fā)不同用途需要的時速160公里快速貨車，大力發(fā)展煤炭運輸、集裝箱運輸、特種貨物運輸需要的專用貨車，會給公司帶來發(fā)展機遇。不過，規(guī)劃2010年貨車保有量達到70萬輛（含企業(yè)自備車10萬輛），而05年末貨車保有量已達62萬輛，市場增容有限。不過，公司出口市場開拓較為成功，是未來增長主要看點，考慮公司現(xiàn)有估值水平，建議謹慎增持。時代新材（600458）的主要產(chǎn)品同高鐵相關度較高，客車用減震元器件、軌道用減震連接件，以及橋梁支座等都將受益于此輪高鐵投資。其中，市場空間最大的當是橋梁支座，由于高鐵客運專線對路基的減震性能要求較高，需要大量采用橡膠支座。不過，全國生產(chǎn)支座的廠家并非只有一家，產(chǎn)品合同采用招標制，公司產(chǎn)品雖有一定質量優(yōu)勢，但受益程度尚難確定，并且，公司業(yè)績基點較低，考慮目前估值水平，建議謹慎增持。
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